Cada tres meses el Comité Federal de Mercado Abierto, (FOMC, en inglés o CFMA) en español, el órgano colegiado de la Reserva Federal que dirige la política monetaria, realiza una revisión de sus pronósticos económicos, y actualiza su diagrama de puntos (dot plot), lo que junto a las ruedas de prensa del presidente de la Fed, sus comunicados de política monetaria y sus reportes de indicadores conforman el cuerpo de la comunicación de la Fed hacia los mercados.
Los comunicados del CFMA se centran principalmente en las condiciones económicas actuales y el objetivo inmediato de tipos de interés, aunque han evolucionado con el tiempo y pueden utilizarse para ofrecer una orientación a futuro, a veces contundente. La semana pasada el CFMA ajustó a la baja su pronóstico sobre la actividad económica bajándola del 2.1 por ciento al 1.7 por ciento anual para el PIB del presente año. En cuanto a la inflación, la Fed pronostica ahora una inflación promedio del 2.7 por ciento, cuando originalmente estimaba una inflación del 2.5 por ciento.
El otro aspecto importante de la revisión de las expectativas se refiere al diagrama de puntos, que es un ejercicio de prospección que hacen los propios miembros de la Fed en un gráfico que muestra las estimaciones a futuro de la tasa de fondos federales, la tasa de interés a corto plazo controlada por la Reserva Federal en el tiempo. Cada uno de los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) asignan un punto a lo que consideran el punto medio del rango adecuado de la tasa al final de cada uno de los próximos tres años y a largo plazo. Son 19 funcionarios responsables de la política monetaria; los presidentes de los 12 bancos de la Reserva regionales y los siete gobernadores integrantes de la Junta de la Reserva Federal en Washington, los que pueden contribuir con un punto.
El diagrama de puntos se inventó a finales de 2011, cuando los funcionarios de la Reserva Federal conscientes de lo que un cambio sorpresivo en la comunicación sobre las expectativas de la política económica había generado en los mercados, buscaban cómo dar certidumbre y preparar a los mercados para los cambios que esperaban lograr tras la serie sin precedentes de medidas de apoyo monetario implementadas tras la crisis hipotecaria.
El entonces presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, y Janet Yellen, quien era su adjunta, antes de convertirse en la sucesora de Bernanke, consideraron al diagrama de puntos como una forma óptima de ofrecer a los mercados una perspectiva del pensamiento de la Reserva Federal más allá de cualquier toma de decisiones inmediata.
La nube de puntos que deja ver el diagrama publicado la semana pasada, está reflejando dos posibles reducciones de ¼ de punto en la tasa de Fondos Federales en este año, mientras que el diagrama de hace tres meses reflejaba una sola reducción para finales de este año. Pero también el diagrama está previendo una reducción de medio punto en los siguientes dos años, para llevarla al 3.25 por ciento y a menos del 3 por ciento para el 2028.
Lo que quiere decir esta previsión es que los miembros de la Fed están viendo una importante desaceleración en la actividad económica a lo largo de la era del presidente Trump. Por otra parte, aunque están previendo impactos inflacionarios en la política proteccionista, le están dando más peso a la desaceleración en el crecimiento.
El CFMA no es el primero en ajustar a la baja los pronósticos de crecimiento económico. En Bursamétrica hemos reducido nuestro pronóstico para los Estados Unidos de un 2.3 por ciento a un 1.8 por ciento anual, Goldman Sachs redujo su pronóstico a 1.7 por ciento, mientras que Morgan Stanley redujo su pronóstico a 1.5 por ciento.
JP Morgan está subiendo la probabilidad de una recesión de un 30 por ciento original, a un 40 por ciento, citando la posibilidad de un daño duradero a la posición de los Estados Unidos como destino de inversión, si la Administración socava la confianza en la gobernanza de Estados Unidos. El pronóstico de JP Morgan es hasta ahora que el PIB crezca +2 por ciento anual este año.
En una encuesta de Reuters, el 95 por ciento de los analistas internacionales encuestados afirmaron que los riesgos de una recesión en sus respectivas economías han aumentado como resultado de la política proteccionista de Trump.
Esperemos que con el reporte del próximo 2 de abril, alguien le pueda aconsejar y convencer al presidente Trump de implementar aranceles sin ton ni son a las importaciones americanas al resto del mundo, y que mejor implemente los incentivos fiscales correctos para atraer inversión productiva.